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中新經(jīng)緯7月11日電 央行網(wǎng)站11日披露稱，6月，M2同比增長11.4%，上月為11.1%。新增人民幣貸款2.81萬億元，上月新增1.89萬億元。社會融資規(guī)模新增5.17萬億元，上月新增2.79萬億元。此外，初步統(tǒng)計，2022年上半年社會融資規(guī)模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元。

民生銀行：6月金融數(shù)據(jù)整體超出市場預期

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬、民生銀行(600016)研究院金融市場中心主任張麗云指出，隨著各項穩(wěn)增長一攬子政策落地實施，金融機構持續(xù)加大對實體經(jīng)濟支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結構明顯優(yōu)化，6月金融數(shù)據(jù)整體超出市場預期，預示宏觀經(jīng)濟繼續(xù)復蘇向好。

民生銀行指出，6月末，M2同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點，創(chuàng)下2016年以來新高。M2增速維持高位，原因如下：一是“穩(wěn)增長”背景下流動性水平充裕，信貸投放加快。4月以來，在全面降準、結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力等因素影響下，市場流動性一直處于較為充裕的狀態(tài)，銀行加大信貸投放力度，貨幣派生效應增強；二是財政支出加快。6月財政存款減少4367億元，同比多減365億元，銀行體系流動性增加。三是非標融資壓降放緩。

民生銀行表示，當前在“房住不炒”的前提下，各地不斷加大穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策措施的實施力度，疊加中長期貸款利率下調(diào)，6月房地產(chǎn)市場出現(xiàn)復蘇跡象，多個城市已率先回溫。政策利好疊加效應逐漸顯現(xiàn)下，6月新增居民中長期貸款維持在較高水平；但受地產(chǎn)周期下行、居民加杠桿意愿有所降低、政策時滯效應等因素影響，居民中長期貸款仍同比負增，但降幅已大幅收窄。居民短期貸款增加4282億元，環(huán)比大幅多增2442億元，同比多增782億元。疫情制約大幅緩解、消費政策刺激以及銀行營銷力度加大下，個人消費類貸款明顯恢復。

民生銀行還稱，整體上看6月金融數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，信貸結構呈現(xiàn)明顯積極改善跡象，虛增沖量規(guī)模有所減弱，寬貨幣向?qū)捫庞眉铀賯鲗?。下一階段，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、穩(wěn)增長等政策目標下，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，發(fā)揮好助企紓困政策效應，降低企業(yè)綜合融資成本，全力支持實體經(jīng)濟。在經(jīng)濟內(nèi)生增長動能修復過程中，財政政策與貨幣政策、商業(yè)銀行與政策性銀行也將加強聯(lián)動，加大配套融資支持，抓緊形成更多實物工作量，著力推動中長期信貸增長，夯實國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎，信貸結構將繼續(xù)優(yōu)化。

國金固收：信貸表現(xiàn)強勁，下半年或仍有余力

國金固收蔡浩指出，M2增速續(xù)創(chuàng)5年半新高，資金利率止降回升。人民幣存款較去年同期高出近1萬億元，居民和企業(yè)存款分別同比多增2400億和4600億元，財政存款同比減少365億元。5月銀行間同業(yè)拆借加權平均利率為1.56%，質(zhì)押式回購利率為1.57%，均較上月小幅回升。隨著疫情后上海等地陸續(xù)復工復產(chǎn)，信貸迅猛發(fā)力，6月下旬資金面已經(jīng)呈現(xiàn)出收緊的態(tài)勢。

蔡浩分析稱，信貸表現(xiàn)強勁，下半年或仍有余力。6月信貸、社融呈現(xiàn)出總量、結構雙強的局面，表現(xiàn)出多地復工復產(chǎn)后，經(jīng)濟呈現(xiàn)出快速修復的態(tài)勢。數(shù)據(jù)公布后，債券利率在盤前下行的基礎上繼續(xù)略有下行，主要有兩方面原因，一是近期包括上海、江蘇、安徽在內(nèi)的多地的疫情有所反復，新變異毒株引發(fā)市場對防疫政策升級的憂慮；二是市場對6月金融數(shù)據(jù)的預期較為充分，認為是利空出盡，下半年的金融數(shù)據(jù)會相對較弱。

蔡浩表示，考慮到監(jiān)管已經(jīng)多次表明當前國內(nèi)的利率水平較低，而經(jīng)濟恢復勢頭短期內(nèi)勢將延續(xù)，筆者對短期債市利率的看法仍沒有那么樂觀，但經(jīng)過6月的上行調(diào)整，7月利率持續(xù)上行的可能也不大，10年國債收益率大概率還是在2.83附近上行震蕩。

東方金城：寬信用效應正在充分顯現(xiàn)

東方金城首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳指出，6月信貸、社融大幅沖高，遠超市場預期，主要有以下幾個原因：一是6月宏觀經(jīng)濟修復勢頭進一步增強，房地產(chǎn)市場也有所回暖，帶動實體經(jīng)濟融資需求回升；二是以“國常會33條”為代表的一攬子措施加速落地，政策性金融穩(wěn)增長進一步發(fā)力，助推企業(yè)中長期貸款同比大幅多增；三是6月專項債發(fā)行迎來歷史最高峰。

同時，6月金融數(shù)據(jù)的另一個主要特征是結構也有明顯改善，具體表現(xiàn)在企業(yè)和居民中長期貸款占比回升，票據(jù)沖量現(xiàn)象緩解。這表明，伴隨經(jīng)濟轉(zhuǎn)入修復過程，銀行風險偏好改善，向?qū)嶓w經(jīng)濟提供中長期貸款的意愿有所提升。

王青等表示，整體上看，6月信貸、社融及M2增速都在上揚，顯示在政策發(fā)力和疫情緩和共同作用下，寬信用效應正在充分顯現(xiàn)。這將為下半年經(jīng)濟較快修復奠定堅實基礎。

國金證券：經(jīng)濟已進入修復通道

國金證券趙偉團隊分析指出，社融超預期主因信貸和政府債券支撐，直接融資有所拖累。6月，新增人民幣貸款3萬億元、同比多增超7400億元，政府債券融資同比翻番至1.6萬億元。企業(yè)債券和股票融資同比合計減少近1800億元，表外票據(jù)由負轉(zhuǎn)正、同比增加近1300億元，其他分項變化不大。

居民需求延續(xù)弱勢，中長貸依然收縮、同比降幅收窄。6月，新增居民貸款同比相差無幾，中長貸延續(xù)拖累、同比減少1000億元左右、上月同比減少超3300億元，短貸同比多增近800億元。高頻數(shù)據(jù)顯示，6月30大中城市商品房銷售一度大幅回升、后明顯回落，后續(xù)還待觀察。

趙偉團隊表示，M1、M2雙雙回升，或與留抵退稅等因素有關。6月，M1、M2分別較上月回升1.2和0.3個百分點至5.8%和11.4%。除基數(shù)效應外，M1回升或反映留抵退稅下流通中資金較多；存款分項中，居民、企業(yè)存款同比多增2400億元和4600億元左右，非銀存款同比多減近2600億元，財政存款同比多減，或與退稅、財政支出加快等有關。

趙偉團隊還指出，信用修復總體彈性下降，結構改善更值得關注。伴隨新一輪穩(wěn)增長效果加快顯現(xiàn)，經(jīng)濟已進入修復通道；但宏微觀環(huán)境、政策環(huán)境等不同，或使得本輪疫后修復并非過往簡單復制。