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11月8日，銀華紹興原水水利REITs成功在深圳交易所上市交易，標(biāo)志著全國(guó)水利基礎(chǔ)設(shè)施REITs第一單正式落地，這也為水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投融資開(kāi)辟了一條全新路徑。

REITs，全稱為Real Estate Investment Trusts，中文名稱為不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，1960年誕生于美國(guó)，2020年在我國(guó)啟動(dòng)試點(diǎn)。它以能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)為投資標(biāo)的，通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理不動(dòng)產(chǎn)來(lái)獲取收益，并將收益按一定比例分配給投資者，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將不動(dòng)產(chǎn)證券化。

2021年，在水利部、國(guó)家發(fā)改委的組織下，浙江開(kāi)展先行先試，將探索REITs納入全省水利改革實(shí)施方案，經(jīng)過(guò)前期摸排和多項(xiàng)目多方案比選，選定紹興原水REITs項(xiàng)目為主推項(xiàng)目，集各方力量推進(jìn)。

“經(jīng)過(guò)多年建設(shè)，水利領(lǐng)域已經(jīng)積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)。但是長(zhǎng)期以來(lái)，我們水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要是依靠于財(cái)政的投入為主?？梢哉f(shuō)是‘捧著金飯碗找錢(qián)’。”浙江省水利廳副廳長(zhǎng)黃黎明介紹，把這些資產(chǎn)通過(guò)REITs等模式有效盤(pán)活，將有力改變水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)度依賴財(cái)政投入的現(xiàn)狀，為水利高質(zhì)量發(fā)展提供資金保障。

銀華紹興原水水利REITs的底層資產(chǎn)為湯浦水庫(kù)，這座水庫(kù)擔(dān)負(fù)著紹興市區(qū)及寧波慈溪部分區(qū)域的原水供應(yīng)重任，目前已安全運(yùn)營(yíng)20余年，近十年每年平均供水量3億立方米以上，近三年?duì)I業(yè)收入均為2億元以上，收益持續(xù)穩(wěn)定。項(xiàng)目發(fā)起人紹興市原水集團(tuán)，通過(guò)將湯浦水庫(kù)接下來(lái)30年的經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)化為REITs發(fā)行，為紹興正在推進(jìn)的省重大水利項(xiàng)目——鏡嶺水庫(kù)募集建設(shè)資金。

然而，破題先行，沒(méi)有先例可尋，一切都要摸著石頭過(guò)河。針對(duì)水利REITs項(xiàng)目涉及部門(mén)多、事項(xiàng)雜等問(wèn)題，省級(jí)建立“領(lǐng)導(dǎo)領(lǐng)銜+處室專責(zé)+專班綜合+專家支撐”工作機(jī)制，分管省領(lǐng)導(dǎo)高位推動(dòng)，多次帶隊(duì)赴京爭(zhēng)取國(guó)家支持，推動(dòng)項(xiàng)目列入國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)清單，證監(jiān)會(huì)、深交所提前介入指導(dǎo)。紹興市組建由常務(wù)副市長(zhǎng)領(lǐng)銜，12個(gè)市級(jí)部門(mén)（單位）協(xié)同的REITs工作專班，對(duì)照申報(bào)全鏈條要求和湯浦水庫(kù)基礎(chǔ)條件，梳理出10大類34項(xiàng)具體任務(wù)，逐項(xiàng)研究具體實(shí)現(xiàn)路徑。

申報(bào)水利REITs項(xiàng)目的第一道門(mén)檻，就是要求底層資產(chǎn)權(quán)屬清晰。然而，湯浦水庫(kù)建成年代較早，現(xiàn)行政策要求與原來(lái)不同，和大部分水利工程一樣，存在投資手續(xù)不完備、產(chǎn)權(quán)不明晰等問(wèn)題，怎么辦？水利部門(mén)便從項(xiàng)目立項(xiàng)開(kāi)始梳理投資審批流程，聯(lián)合自然資源等部門(mén)，補(bǔ)充開(kāi)展土地、房屋測(cè)繪等基礎(chǔ)工作，協(xié)調(diào)土地劃撥或出讓、權(quán)屬爭(zhēng)議、測(cè)繪成果等，分類制定了湯浦水庫(kù)合規(guī)手續(xù)補(bǔ)辦路徑。歷時(shí)一年多，完成了2.21萬(wàn)畝土地及近27萬(wàn)平方米房屋建筑物的確權(quán)登記，辦理建設(shè)工程規(guī)劃許可證等函證13項(xiàng)。

值得一提的是，以系統(tǒng)推進(jìn)湯浦水庫(kù)產(chǎn)權(quán)補(bǔ)辦為基礎(chǔ)，紹興市成為全國(guó)水庫(kù)不動(dòng)產(chǎn)登記試點(diǎn)，不斷總結(jié)完善水庫(kù)不動(dòng)產(chǎn)登記經(jīng)驗(yàn)，在全市域全面開(kāi)展水利工程不動(dòng)產(chǎn)登記工作，累計(jì)辦理了465座水庫(kù)的不動(dòng)產(chǎn)登記證，占全市水庫(kù)總量的八成以上，為后續(xù)盤(pán)活存量資產(chǎn)打下了良好基礎(chǔ)。

水利REITs發(fā)行后，如何保障國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益、保障防洪效益，也是重點(diǎn)考慮的問(wèn)題之一。為此，紹興創(chuàng)新構(gòu)建湯浦水庫(kù)所有權(quán)保護(hù)機(jī)制，將所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，由紹興市政府授予項(xiàng)目公司為30年的蓄水、取水及銷售等經(jīng)營(yíng)權(quán)，到期后紹興市原水集團(tuán)等原始權(quán)益人可無(wú)償收回湯浦水庫(kù)全部股權(quán)。同時(shí)，原始權(quán)益人簽署一致行動(dòng)協(xié)議，在項(xiàng)目發(fā)行后合計(jì)認(rèn)購(gòu)51%基金份額，確保對(duì)REITs基金和底層資產(chǎn)的份額控制，保障基礎(chǔ)設(shè)施安全穩(wěn)定運(yùn)行。

同時(shí)，防洪安全等公益性功能，也在底層資產(chǎn)謀劃過(guò)程中提前剝離。黃黎明打了這樣一個(gè)比方：“如果將湯浦水庫(kù)比作盆，我們此次發(fā)行上市的資產(chǎn)并非盆本身，而是盆中之水，也就是供水的收益。湯浦水庫(kù)的調(diào)度、運(yùn)行和管理始終由政府主導(dǎo)，防洪效益始終擺在第一位?！?/p>

10月21日，銀華紹興原水水利REITs以2.828元/份的價(jià)格正式發(fā)行，引發(fā)了投資者的熱烈反響，共募集到資金16.968億元。在此前網(wǎng)下詢價(jià)階段的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)106倍，刷新了今年以來(lái)公募REITs網(wǎng)下詢價(jià)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的紀(jì)錄。

“湯浦水庫(kù)是我們紹興市民的優(yōu)質(zhì)飲用水，是看得見(jiàn)摸得著的，我覺(jué)得比一些虛擬的投資更加可信?！卑l(fā)行當(dāng)日，許多普通市民就積極認(rèn)購(gòu)該基金項(xiàng)目，公眾投資者有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到235倍，由此可見(jiàn)，水利REITs項(xiàng)目為社會(huì)資本參與水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打開(kāi)了一條通道。過(guò)去，社會(huì)資本占水利建設(shè)投入的比例并不高，這其中既有單體水利投資大、直接收益率低的原因，更有社會(huì)資本參與水利建設(shè)后難以靈活退出的因素。而投資水利REITs項(xiàng)目門(mén)檻較低，且可以規(guī)范靈活退出，吸引了更多民營(yíng)企業(yè)、個(gè)人等社會(huì)資本的加入。

REITs的成功發(fā)行，最顯而易見(jiàn)的效益就是為紹興鏡嶺水庫(kù)建設(shè)籌集資金，構(gòu)建起水利基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)與新增投資之間的良性循環(huán)機(jī)制。鏡嶺水庫(kù)總投資123億元，是近年來(lái)浙江投資較大的水利項(xiàng)目。此次水利REITs上市，凈募集資金將全部投入鏡嶺水庫(kù)建設(shè)，有力推動(dòng)項(xiàng)目加快實(shí)施。

此外，水利REITs也為水利資產(chǎn)提供了公允的價(jià)值認(rèn)定。通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估、市場(chǎng)詢價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)交易等環(huán)節(jié)，可以為水利資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值提供市場(chǎng)認(rèn)可的定價(jià)，放大水利基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)于引導(dǎo)資源有效配置、優(yōu)化投資決策具有重要意義。同時(shí)，水利資產(chǎn)推向市場(chǎng)后，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金管理人將對(duì)水庫(kù)運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管，倒逼運(yùn)管公司提升運(yùn)管水平。

得益于此次探索，浙江建立起了銀華紹興原水水利REITs這一涉水REITs平臺(tái)，打開(kāi)了水利資產(chǎn)上市的窗口。該平臺(tái)可擇優(yōu)將全市原水、供水、污水處理等符合條件的涉水資產(chǎn)分步納入擴(kuò)募范圍，目前，已完成1個(gè)水庫(kù)，2個(gè)生活飲用水廠、1個(gè)工業(yè)水廠、2個(gè)城鎮(zhèn)污水處理廠等涉水資產(chǎn)整合，整合規(guī)模約90億元。

黨中央在二十屆三中全會(huì)《決定》中提出，要“拓寬多元化投融資渠道”。銀華紹興原水水利REITs的成功上市發(fā)行，為擴(kuò)大水利有效投資，推進(jìn)水利建設(shè)、運(yùn)行、管理機(jī)制改革提供了啟示。“下一步我們將擇優(yōu)選取供水、水電、水務(wù)等類別項(xiàng)目，繼續(xù)謀深推進(jìn)水利REITs。同時(shí)以首單水利REITs成功上市為契機(jī)，全面帶動(dòng)水利投融資改革。”黃黎明表示。